南方基金:继续看好蓝筹股的价值回归

摘要:加息靴子落地并非终点。后期市场仍需检验两个因素,即7月中下旬中央政府对下半年政策定调是否出现一定程度放松,以及8月份经济活动走出淡季的情况。面对诸多不确定性,基金在投资策略上选择了先守后攻。
诺德基金的一位基金经理认为,对资本市场而言,伴随通…

  “空翻多”之后,基金依然有一些犹豫……

  加息靴子落地并非“终点”。后期市场仍需检验两个因素,即7月中下旬中央政府对下半年政策定调是否出现一定程度放松,以及8月份经济活动走出淡季的情况。面对诸多不确定性,基金在投资策略上选择了先守后攻。

  市场反弹至2800点开始略显疲态,一致看多的基金阵营亦开始出现了不同的声音,“或许反弹的逻辑并不那么站得住脚”。

  诺德基金的一位基金经理认为,对资本市场而言,伴随通货膨胀趋势性的转折和下降,以及紧缩政策的临近尾声,流动性困扰有望出现阶段性的缓解,与流动性的紧张相联系的市场压力有可能逐步消退。但对于经济下降的担忧也将在流动性困扰暂时缓解后逐步产生。

  加息靴子落地后,后期市场仍需检验两大因素,即:七月中下旬中央政府对下半年政策定调是否出现一定程度放松,以及八月份经济活动走出淡季的情况。面对诸多不确定性,基金加仓步伐开始放缓,部分基金甚至减仓做起了波段。

  在行业选择上,泰信基金建议淡化大盘和指数的波动对投资行为的影响,维持业绩稳健增长的行业公司的基本配置,集中挖掘有投资价值的个股,尤其主攻有实际业绩支撑的中小盘和新兴战略产业政策的热点板块公司,集中优势兵力打伏击战。

  对于四季度,基金多数乐观,而对于已经步入的三季度,多数基金投研团队依然谨慎,倾向于认为三季度大盘或难转势,投资布局先守后攻,重点寻找业绩确定性、可持续性的个股。

  中期来看,泰信基金推荐投资者关注以下几条投资主线:制造业升级与新的资本开支周期开始带来的投资机会;经济转型下的战略新兴产业、消费升级带来的投资机会;保障房投资带来的产业链机会;经济转型导致的新供给受限等带来的产品涨价和中期行业整合的投资机会。

  ⊙本报记者 吴晓婧

  谈及后市的配置思路,华安基金认为,应是先守后攻。近期可关注受益于猪肉涨价和景气周期的饲料、养殖(畜牧养殖、水产养殖)的农业板块;受益于消费升级以及城镇化进程的品牌服装、家纺、体育休闲用品,以及高盈利和确定性的白酒等消费板块;建材主要关注水泥;医药行业重点关注医疗器械与中药等。

  三季度市场震荡筑底

  投资策略方面,南方基金表示,继续看好蓝筹股的价值回归。三季度经济回落,通胀和成本压力都会随之回落。在此阶段,最受益的行业是成本压力缓解、毛利率提升的中下游制造业,如工程机械、汽车、电力设备等。随着通胀见顶、政策担忧减缓,逐步加仓低估值的金融、地产等板块。下半年通胀回落后,居民真实收入和购买力将再次回升,因此可以布局消费品。主题投资则看好保障房受益板块,如水泥、建材等。

  对于三季度市场的预判,基金选择的是“震荡筑底”,而非“见底反弹”。

  一些基金表示,总体来看,下半年乐观因素比上半年好,但应保持谨慎乐观态度,目前并不存在牛市的前提基础,整体策略以稳健为主。下半年能有所作为,主要体现在抓住市场的结构性机会和热点题材。如低估值的超跌反弹,水泥、机械、家电等与保障房相关板块,以及具有需求持续强劲、增长确定性高、抗周期等特征的高端消费品。

  在坚挺的猪肉价格与几十年不遇的旱情面前,在中央接二连三的调控高压下,房价的走势似乎仅仅是趋缓。左手是房价、物价的两大核心矛盾,右手是保民生、促就业的纲领目标,这着实让政府的政策陷入两难,但又不得不保持原有的惯性。

  基金表示,长期来看,基于未来通胀维持一个比较高位置的判断,成长性投资需要寻找盈利朝上的行业,即那些能够转嫁成本、增长较为确定、有定价能力、绝对回报高的企业,如上游的资源型企业和下游的品牌消费品。在资产配置层面,应看准行业、精选个股,灵活配置,盈利向上的绝对回报行业是重点关注对象。

  交银施罗德投研人士认为,“在上述环境下,要期待一个向上突破的市场显然只可能是黄粱一梦。”不过,据其调研显示,目前的核心矛盾之一房价很快将会松动,而物价水平也可能紧接着在6月创出年内新高后逐月回落至4%的水平。

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  “伴随两大矛盾的逐渐化解,政策的空间将逐渐变大,而历史低位的估值将为新一轮行情的展开打下坚实的基础”。

  广发基金投资总监易阳方认为,下半年A股市场仍受通胀和经济增速下滑影响,不过从去年开始的紧缩政策到下半年或将出现阶段性的终结,货币政策结构性放松对下半年市场向上的推动较为明朗。“需要注意的是,在经济转型期,通胀维持高位运行与GDP增速下降为大概率事件,长期看,市场或将延续震荡上行态势”。

  在投资策略上,易阳方认为,结构性投资机会替代系统性机会,探讨短期涨跌板块意义不大,寻找长期盈利向上、稳定增长的行业更为现实。

  在泰信基金看来,三季度的宏观经济将从二季度通胀上升、经济下滑的状态过渡到通胀、经济双回落的时期。需要密切关注去库存的程度、物价下行的幅度以确认经济触底的信号。而这个时期的经济基本面与资本市场之间的博弈可能仍然处在战略相持阶段,即通胀还在高位,政策处于观察期。大盘欲彻底转势,需要等待宏观信号进一步的确认,因此三季度市场整体还是以震荡为主,但是个股机会非常活跃。

  “对中国经济硬着陆的担心正逐步散去,市场恐慌心理逐步减弱。”华安基金认为,随着市场一致预期CPI于6月份见顶,由通胀带来的担忧和流动性预期也在发生着微妙变化。因此当前市场已经处于底部中,继续深度下跌的可能性较小。不过,市场信心要得到充分修复、形成做多热情,则必须要等到通胀确定性的趋势回落、货币紧缩松动或与财政扩张预期的上升。华安基金认为,这一时间窗口有可能出现在9月、10月份中。

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