德赛电池:消费电子领军地位稳固,新客户和新领域有序拓展

汽车电子开启万亿新市场,首次覆盖给予“增持”评级:无人驾驶是汽车发展追求的终极目标,汽车电子为一切的基础。当前汽车电子占比持续提升,电动车产业的高速发展进一步推动的汽车电子需求增长。

第一大客户占比逾40%,手机产品占比85%,公司客户与产品结构拓展潜力大。控股子公司惠州电池、惠州蓝微主营中小型锂电池Pack及BMS业务,惠州新源动力电池、储能电池。公司在手机领域收入约85%,动力电池和平板电脑收入贡献各约5%,在笔记本电脑、动力电池、智能穿戴、智能家居领域拓展则刚刚开始,仍有较大成长空间。

   
我们测算2017年中国汽车电子市场规模将超过5000亿元,万亿市场规模将在2020年达成,汽车电子将成为接力智能手机的下个电子元器件的万亿市场,首次覆盖给予“增持”评级。

   
消费电子领域:德赛电池将受益于客户新产品的畅销,以及ASP的提振,实现量价齐飞。

   
我们推荐:均胜电子(汽车电子龙头,新时代迎来新发展)、欧菲光(汽车电子高起点布局,加速崛起)、长信科技(车载业务助推触显一体化龙头加速成长)、安洁科技(耕耘大客户特斯拉,开启成长新引擎)、顺络电子(品类不断扩张,汽车电子业务成长确定)、长盈精密(多产品齐头并进,新能源业务蓄势待发)、法拉电子(薄膜电容器龙头,电动车业务大幅增长)、东山精密(切入特斯拉产业链,FPC业务大有可为)、欣旺达(主业高增长,动力电池打开成长空间)、联创电子(车用镜头核心厂商,进入大客户树立品牌效应);

   
1)PC出货量维稳,手机仍为消费锂电市场增长主力。PC市场出货量维持稳定,2017、18年全球智能手机市场增速预期为3%、4%。2015-2020年电子产品锂电池市场增速约6%,主要依赖智能手机。2)消费电子产品形态变迁,德赛电池始终绑定国内外一线客户。

   
汽车遵循手机智能化演进路径,迎来量价齐升大好局面:汽车发展遵循手机进化路径,沿着单一功能到部分智能化再到全面智能化的方向进展,汽车电子含量不断提升。2017年全球汽车销量将突破9350万辆,中国汽车销量接近3000万辆,汽车电子市场迎来量价齐升的大好局面。

   
07年以来,德赛成为苹果手机供应商,2016年德赛电池坐实HOV主要供应商地位,将受益于国产手机成长性。3)电脑产品轻薄化发展促进聚合物电池取代18650电池,锂聚合物电池+异形设计提升笔记本续航能力。2016年,德赛逐步切入笔记本等产品,已拥有苹果、联想两大客户,打破台系垄断供应格局,处于起量阶段。

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