富国可转债:寻找债券基金的下一个“金矿”

摘要:断档六年的可转债基金日前重现江湖。富国基金公告显示,富国可转债出炉将于11月18日正式发行。
与首只可转债基金实际为混合型产品不同,富国可转债基金为第一批专注于可转债市场的偏债型基金。该产品可将80%的固定收益资产配置在可转债领域。
伴随着股市回暖…

  富国可转债基金18日起首发

断档六年的可转债基金日前重现江湖。富国基金公告显示,富国可转债出炉将于11月18日正式发行。

  十月,资本市场的热度似乎在一夜之间升温了。伴随着股指的大幅反弹,一个曾经“小众”的投资品种,正迭创新高,吸引了越来越多投资人的注意。

  与首只可转债基金实际为混合型产品不同,富国可转债基金为第一批专注于可转债市场的偏债型基金。该产品可将80%的固定收益资产配置在可转债领域。

  这就是可转债。这一多数投资人甚至没有听说过的品种,在国庆长假后的首个交易周,12只上市可转债共有8只创出历史新高。与此同时,沪深可转债的存量余额一举从年初不足120亿元,迅猛扩张到目前的约900亿元。

  伴随着股市回暖,可转债正成为市场间最引人注目的品种。截至11月3日,可转债品种2010年下半年以来无一下跌,其中,锡业转债(125960
股吧,行情,资讯,主力买卖)上涨高达68%。基金三季报亦显示,可转债仓位配置创下了历史新高。

  伴随着转债市场的历史性扩容,富国基金宣布将于11月18日推出可转债基金。这是此类产品断档六年来的首度面世。

  富国可转债拟任基金经理的杨贵宾表示,高性价比的可转债是值得挖掘的“金矿”。而他始终坚持的金字塔投资原则与自下而上的研究之道,则成了未来掌管可转债基金的一把戒尺。

  一个新的可转债的投资时代或许已经到来。

  可转债是一种什么样的固定收益品种,与其它债券类资产相比,它有何特点与优势?

  可转债:进可攻退可守

  可转债是在一定条件下可以转换成股票的债券,兼具股票的增长潜力与债券的收益较为安全、稳定的特点。

  可转债的全称是可转换债券。它是在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。这一产品具备了债券和股票的双重属性,被投资人戏称为“有本金保证的股票”。

  一般而言,股市上涨时,可转债可与股票同步上涨,股性很强;股市下跌时,因有债性保护,这一产品的跌幅通常于小正股。

  当股市形势看好,可转债随正股二级市场的价格上升而上升;股市低迷,投资者可选择其作为债券获取到期的固定利息。当股市由弱转强,或发行可转债的公司业绩看好时,预计股票价格有较大升高时,投资者则可选择将债券按照发行公司规定的转换价格转换为股票。

  数据显示,2007年,天相转债指数上涨93.83%,与同期上证综指93%的涨幅相近。而2008年熊市中,天相转债指数下跌39.47%,同期上证综指下跌逾65%。若从整体业绩来看,截至2010年10月22日,天相转债指数成立11年来,收益率超越上证综指逾117%,且波动率更小。

  历史数据显示,在股市上涨的过程中,可转债的涨幅与正股接近;而在熊市中,其跌幅一般小于正股。2007年牛市里,天相转债指数上涨93.83%,与同期上证综合指数涨幅接近。而在2008年熊市中,天相转债指数收益率为-39.47%,远小于同期上证综指-65.47%的跌幅。

  凭借着“可转债+新股”策略的成功执行,富国天利(100018,基金吧)债券基金在2005年至2007年获得了高达97.47%的回报,在同类产品中遥遥领先。

  2008天相转债指数收益率为-39.47%,同期上证综指下跌-65.47%

  为什么时隔六年,可转债基金才迎来第一批“同盟军”?

  ■来源:WIND

  可转债产品上涨有力,下跌有界的特征,令它成为性价比较高的投资品种。但由于受市场容量的限制,投资标的稀缺,市场上只有兴业可转债(340001,基金吧)基金一只产品在运作。
“兴业可转债”长期处于封闭或半封闭的状态,难以满足投资者对于可转债基金产品的需求。

  2007年天相转债指数上涨93.83%,同期上证综合指数涨幅为93.74%。

  今年以来,可转债市场出现了历史性的扩容,市场规模已从年初约100亿元增长至目前约900亿元,为理财产品提供了更为广阔的空间。考虑到目前已公告可转债发行预案的上市公司尚有十余家,发行规模合计约400亿元,可转债市场的投资深度将会进一步提升。

  ■来源:WIND

  为了把握住可转债行业的发展机遇,也为投资人提供更为丰富的产品,富国基金以此为契机推出了可转债基金产品。

  国内可转债市场:长期不俗的业绩表现

  与首只可转债产品相比,富国可转债基金有何新的特点?

  上涨有力,下跌有保障的特性,令可转债获得了投资人的青睐。截至2010年10月22日,天相转债指数自1999年末推出以来累计涨幅为242%,远超同期上证指数117%和中标国债指数46%的涨幅。而它的波动率却小于上证综指。

  尽管同属于可转债基金产品序列,但富国可转债基金是我国市场上专注于这一领域的首批偏债型基金。该基金投资于固定收益资产的比例不低于总资产的80%,其中,不低于80%的资产将配置在可转债;属于基金产品中风险较低的品种,同时又属于债券型基金中风险收益水平相对较高的品种,将体现出可转债“上不封顶、下有保护”的优良属性。

  在过往可回溯的11年中,除2007年基本持平外,天相转债指数有7年显著超越上证综指!在2000、2006和2009三年牛市中,天相转债指数表现虽不及上证综指,却仍然获得了21.60%、45.89%和30.48%的不俗收益。

  一旦股价连续上涨,可转债随之飙升,如何控制风险?

  根据国内可转债的平均期限特征,未来3年可能有大量可转债超过强制赎回价,从而有可能带来超额收益。

  首先,在可转债投资上,富国可转债基金采取金字塔原则:在股市低迷,可转债的债性逐步增强,逐步加大仓位配置;而当股市好转,可转债的股性加强,逐步降低配置比例。

  过去11年,上证综合指数与天相可转债指数表现对比

  强制回售与强制赎回条款为可转债的波动提供了界限。加上“下修转股”条款,与上市公司的转股冲动,从历史上看,以100元起发售的可转债,很少出现到期价格低于130元的情况。

  ■来源:wind

  在确认发行转债的上市公司没有破产风险的情况下,简单来说,大约以130元为界,低于130元越远,越跌越买;130元以上,涨得越多,卖的越多。

  2010: 可转债市场历史性大扩容

  富国基金将采用自下而上的研究方法,在风险可控的前提下,尽力为投资人创造超额收益。

  长期以来,可转债市场容量太小的尴尬局面。进入2010年后,随着工行转债、中行转债等新债的相继上市,沪深可转债的存量余额一举从年初不足120亿元,迅猛扩张到目前的约900亿元。

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  2010年间,深沪可转债市场规模扩张约9倍

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  ■来源:wind

  比如,8月底发行的6.3亿元塔牌转债,吸引近2228亿元机构资金的大力追捧,获得了451倍的超额认购。这一盛况,堪比2007年牛市鼎盛时期的股票发行市场。

  基金季报数据显示,债券基金普遍从二季度开始加仓可转债,众多偏股型基金也适时提升了可转债在债券资产中的配置比例。据统计,二季度末,偏股型基金的债券资产占净资产的比例上升3个百分点至10.4%;其中,可转债占债券投资总市值的比值上升了3.3个百分点。

  可转债,正成为债券板块一个极具潜力的“金矿”。

  产品稀缺 富国可转债基金生逢其时

  受市场规模限制,自2004年第一款混合型的可转债基金以来,再无此类产品面市。

  富国可转债基金是一只真正意义上的可转债基金,投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%,其中可转债(含分离交易可转债)的资产比例不低于固定收益类资产的80%。,这一产品的风险特征低于偏股类基金,但高于债券类基金和货币市场基金,较适合于风险承受能力相对较低或者以可转债作为资产配置组成部分的投资者。

  “在市场中如果希望赚到钱,那么在牛市中,你需要尽力跟住市场;而当熊市来临时,则尽力减少亏损。这与可转债上涨有力,下跌时有保障的特性是非常吻合的。我们希望努力为投资人提供一个稳定且有一定收益的投资产品。”富国可转债基金拟任基金经理杨贵宾表示。

  □可转债的金字塔投资模式

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